Principes fondamentaux des options d'achat d'actions (Partie 6): Méthodes d'exercice L'exercice des options sur actions ne doit pas être un événement passif qui se produit après un certain laps de temps. Son plutôt comme jouer une main de cartes: si vos jeux sont stratégiques, vous savez probablement quand les tenir et quand les plier. De nombreuses alternatives et compromis doivent être pris en considération. Mais, comme toujours, les règles, les exigences et les règlements régissent ce domaine, et c'est là que nous commençons. Règles générales et exigences C'est comme jouer une main de cartes: avec une stratégie, vous saurez quand les tenir et quand les plier. Vous serez en mesure d'exercer vos options et d'acheter le stock seulement après que vos options deviennent acquis, comme expliqué dans le deuxième article de cette série. Les exceptions à cette exigence sont des sociétés antérieures à l'introduction en bourse qui permettent l'acquisition inverse (parfois appelée exercice précoce). Après l'acquisition des options, vous pouvez acheter le stock de la société au prix de l'option à tout moment avant l'expiration des options. Mais les exercices, ainsi que les ventes, peuvent être interdits pendant les périodes d'interdiction ou seulement pendant les périodes de fenêtre. Les politiques de l'entreprise doivent être suivies attentivement, de même que les lois fédérales et d'État sur les valeurs mobilières. Les détenteurs d'options sont tenus de se tenir au courant des règlements actuels sur les délits d'initiés. Régimes d'options d'achat d'actions ne limitent généralement pas le nombre de fois que vous pouvez exercer les options acquises au cours d'une seule année. Parfois, cependant, les entreprises fixent des minimums sur le nombre d'options qui peuvent être exercées à un moment donné, afin de maintenir les coûts administratifs. (Le minimum est habituellement de 100 options.) Astuce: Vérifiez auprès de l'administrateur ou du conseiller juridique de votre entreprise de stock plan pour être sûr de satisfaire toutes les exigences avant d'exercer toute option. Les cadres supérieurs doivent également se conformer aux exigences de la SEC en vertu de la règle 144 et de l'article 16. Ils peuvent avoir besoin de dégager les opérations avec un agent de conformité ou un avocat d'entreprise. Quelle méthode allez-vous utiliser Les entreprises ont la discrétion sur la façon dont les exercices sont effectués. Les manières les plus courantes d'exercer sont: payer les actions avec de l'argent liquide effectuant un exercice sans numéraire et l'échange d'actions que vous possédez déjà (voir aussi une FAQ connexe). Lorsque NQSOs sont exercés avec de l'argent ou un échange d'actions, de nombreuses sociétés vous permettent d'utiliser des actions de stock de l'entreprise pour couvrir les retenues d'impôt dus. Chaque société déterminera si les actions nouvellement exercées ou détenues actuellement peuvent être utilisées dans un swap de titres. Les méthodes d'exercice les plus courantes sont l'argent liquide, l'exercice sans numéraire et l'échange de titres. Deux autres méthodes d'exercice peuvent être observées dans les entreprises privées. Exercice au moyen d'un billet à ordre peut être offert à la place de cashless exercices-jour de vente. Parce que le stock de sociétés privées n'est pas enregistré, il n'existe aucun marché commercial, ce qui rend l'exercice cashless impossible. Les sociétés pré-IPO qui autorisent l'acquisition inverse peuvent offrir des prêts pour financer l'exercice précoce. Cette pratique permet aux employés de commencer la période de détention pour le traitement fiscal du gain en capital. Astuce: Assurez-vous de connaître les méthodes d'exercice de votre entreprise et de comprendre les conséquences fiscales dont il est question dans les troisième, quatrième et cinquième articles de cette série. Vérifiez les documents du plan de stock pour chaque octroi d'options d'achat d'actions, et remplissez les formalités nécessaires avant la date que vous avez l'intention d'exercer. Demandez à l'administrateur du régime de stock (ou à la personne appropriée) les procédures d'exercice relatives à chaque méthode. Toutes les entreprises n'ont pas de procédures écrites. Vous achetez les actions au prix de l'option avec de l'argent comptant ou avec de la trésorerie obtenue en liquidant des actifs ou en empruntant. Le coût de la transaction est soit le taux d'intérêt sur l'argent emprunté ou la perte de revenus potentiels sur l'argent retiré d'un autre investissement. Les prêts de marge peuvent être une source d'argent liquide. Astuce: les prêts marge et marge exercices peuvent être des choix risqués lors d'une volatilité du marché boursier. Vous risquez des appels de marge et la vente forcée de stock dans votre compte de marge. Les procédures d'exercice varient d'une entreprise à l'autre. Dans la plupart des entreprises, vous remplissez simplement le formulaire d'exercice et retournez-le à l'entreprise avec un chèque personnel dans le montant du prix d'exercice. Lorsque vous exercez des options d'achat d'actions non qualifiées (NQSO), ajoutez des retenues d'impôt sur le montant du chèque. Cashless ExerciseSame-Day Sale Cashless exercice fournit un moyen d'exercer des options si vous n'avez pas l'argent ou assez d'actions pour effectuer un échange de titres, ou si vous ne voulez pas détenir les actions. Vous pouvez vendre toutes les actions à la fois ou vous ne pouvez vendre que suffisamment d'actions pour couvrir vos frais d'exercice dans une vente à couverture. Lorsqu'il est disponible, la vente d'un jour sans caisse est le choix de la plupart des détenteurs d'options. Une société de courtage (habituellement désignée par l'entreprise) avance temporairement des fonds dans le montant du prix d'exercice plus les taxes associées et frais de courtier. Une partie du produit de la vente revient à la société de payer le prix d'exercice et, avec NQSOs, les retenues à la source. Une fois la transaction d'exercice est terminée, vous n'avez pas à laisser votre argent avec le courtier désigné companys. Vous pouvez transférer le produit de la vente et le stock à l'entreprise d'investissement de votre choix. En plus de soulager le pincement de trésorerie, cashless exercices-journée de vente est un moyen pratique d'exercer des options. Comptes de l'entreprise montrent que quand il est disponible, la plupart des options choisissent cette approche facile à l'exercice. Alerte: Peser soigneusement la commodité de l'exercice cashless contre l'appréciation potentielle perdue des actions que vous vendez pour payer les options et les taxes. Avant de faire un exercice sans numéraire, déterminer combien d'actions (même tous) que vous souhaitez vendre au moment de l'exercice pour atteindre vos objectifs financiers. Ensuite, instruisez le courtier en conséquence. Stock swap Le swap boursier est disponible depuis plusieurs années dans la plupart des plans pour exercer des options sans renoncer à la propriété d'actions existantes ni à vendre des actions nouvellement acquises. Les actions de la société détenues actuellement (évaluées au cours du marché) sont permutées pour exercer autant d'options d'achat d'actions que possible (évaluées au prix de l'option). Avec un swap de stock, vous finissez par posséder moins d'actions de la société que vous le feriez avec un exercice de trésorerie. Vous devez vérifier la politique de votre société concernant les sources d'actions détenues précédemment. En règle générale, ces actions ont été achetées sur le marché libre, obtenues à partir d'exercices antérieurs d'achat d'actions, ou achetées par l'intermédiaire du régime d'achat d'actions des employés de la société (ESPP). Il ya des complications fiscales lors de l'utilisation des actions ISO et ESPP. Vous pourriez ne pas être responsable de la remise des certificats des actions échangées à votre employeur. De nombreux plans d'options d'achat d'actions vous permettent d'exercer avec des actions que vous possédez déjà, par un processus appelé attestation. Vous remplissez un affidavit de propriété et présentez-le avec la preuve de la propriété d'actions (comme une copie des certificats d'actions ou des déclarations de courtage récentes). Avec un swap de stock, vous finissez par posséder moins d'actions de la société que vous le feriez avec un exercice de trésorerie. (Voir l'exemple dans la prochaine section de cet article.) Les attentes sur le mouvement du stock de l'entreprise sera particulièrement important lors de l'examen d'une bourse. Exemples de méthodes d'exercice Ces hypothèses sont utilisées dans tous les exemples suivants: Options octroyées: 100 ISOs Prix de l'option (exercice): 20 par action Prix du marché à l'exercice: 40 par action Nombre de méthodes d'exercice Actions détenues antérieurement: 60 Exercice de trésorerie. Vous payez 2 000 (20 x 100) pour 100 actions. Vous possédez déjà 60 actions. Par conséquent, après l'exercice, vous serez propriétaire de 160 actions. Exercice sans numéraire. Vous acquérez 100 actions nouvelles, vous donnant un total de 160. Vous vendez simultanément 50 actions des options exercées pour payer le coût total d'exercice (2 000 40 50 actions), vous laissant avec 110. Des actions supplémentaires doivent être vendues pour payer les frais de courtage Et, en cas d'exercice de NQSOs, des retenues à la source. Après l'exercice, vous pourriez posséder moins que les 110 actions. Stock swap (échange de titres). Vous utilisez 50 des actions que vous possédez (2 000 40 50) à titre de paiement pour l'exercice de l'option. En échange de 50 actions existantes, vous exercez 100 options, ce qui donne un gain net de 50 actions nouvelles. Après l'exercice, vous possédez 110 actions (60 - 50) 100 110. Procédure pour exercer des options Une fois que vous décidez que votre situation financière exige l'exercice de vos options, vous devez suivre les procédures d'exercice établies par votre entreprise. Les étapes varieront, mais elles ressembleront à celles données ci-dessous. 1. Sélectionnez une méthode d'exercice qui est autorisée en vertu de la subvention particulière et le plan d'actions. 2. Déterminer le nombre d'options à exercer et noter le prix du marché, afin de déterminer votre produit net approximatif. Regardez dans votre plan de stock pour la façon dont le prix du marché est déterminé. 3. Remplissez un formulaire d'exercice d'options d'achat d'actions. Chaque méthode d'exercice peut exiger un formulaire distinct. Dans les petites entreprises, la demande d'exercice peut être faite dans une simple lettre. 4. Envoyez le formulaire dûment rempli à la société, à l'administrateur du régime d'actions et au cabinet de courtage que la société peut vous demander d'utiliser. Votre méthode d'exercice déterminera les détails. 5. Établir un compte de courtage et autoriser le courtier à exécuter la vente d'actions, si nécessaire. 6. Gardez des dossiers précis pour le suivi de vos actions et pour la déclaration de l'impôt sur le revenu. Vous aurez besoin des copies des relevés d'exercice et des formulaires 1099-B du courtier. Parfois, les employés sont tenus ou autorisés à exercer leurs options via les sites Web (ou via un système de téléphone IVR) fournis par les courtiers ou agents de transfert. Dans ces cas, les étapes trois, quatre et cinq ci-dessus seront complété en ligne sur ces sites. Mais ne vous attendez pas à remplir toutes les méthodes d'exercice en ligne: c'est à chaque entreprise. Marilyn Renninger est Chief Knowledge Officer de la Banque Nationale de Fiducie AMG, un important fournisseur de services de conseil financier aux employés de la Société et aux personnes fortunées. Cet article a été publié uniquement pour son contenu et sa qualité. Ni Marilyn ni son entreprise nous ont compensé en échange de la publication de cet article. Options sur les actions (incitatif) Cet article porte sur les options sur actions incitatives, et non sur les options d'achat sur le marché qui sont négociées sur les marchés publics. Les options d'achat d'actions incitatives sont souvent appelées SARs - Stock Appreciation Rights. Cette discussion s'applique principalement au marché canadien et aux entités imposées par l'Agence des douanes et du revenu du Canada (ADRC). Theres rarement une occasion où stock options ne viennent comme un sujet de conversation favori parmi les entrepreneurs de haute technologie et PDG. De nombreux PDG considèrent les options comme la façon d'attirer les meilleurs talents des États-Unis et d'ailleurs. Cet article traite de la question des options d'achat d'actions des salariés principalement en ce qui concerne les sociétés ouvertes. Toutefois, les options d'achat d'actions sont tout aussi populaires auprès des entreprises privées (en particulier celles qui planifient un futur appel public à l'épargne). Pourquoi ne pas donner des actions Dans le cas des sociétés privées et publiques, les options d'achat d'actions sont utilisées au lieu de simplement quotgivingquot actions aux employés. Cela se fait pour des raisons fiscales. Le seul moment où des actions peuvent être attribuées sans conséquences fiscales défavorables, c'est lorsqu'une société est fondée, c'est-à-dire lorsque les actions ont une valeur nulle. À ce stade, les fondateurs et les employés peuvent tous être donné stock (au lieu d'options). Mais à mesure que l'entreprise évolue, les parts augmentent en valeur. Si un investissement est fait dans la société, les actions prennent une valeur. Si les actions sont alors simplement attribuées à une personne, cette personne est réputée avoir été indemnisée à la juste valeur marchande de ces actions et est assujettie à ce revenu. Toutefois, les octrois d'options sur actions ne sont pas imposables au moment de leur octroi. D'où leur popularité. Mais, autant que Im un grand fan des options, j'ai pensé qu'il pourrait être utile de consacrer la plupart si cet article pour expliquer ce qu'ils sont, comment ils fonctionnent, et certaines implications très graves et onéreuses pour les titulaires d'option, l'entreprise et investisseurs. En théorie et dans un monde parfait, les options sont merveilleuses. J'adore le concept: Votre société vous accorde (en tant qu'employé, administrateur ou conseiller) une option pour acheter des actions de la société. Une option est simplement un droit contractuel donné au détenteur d'options (le preneur d'options) par lequel le détenteur a le droit irrévocable d'acheter un certain nombre d'actions de la société à un prix déterminé. Par exemple, une nouvelle recrue chez Multiactive Software (TSX: E) pourrait se voir octroyer 10 000 options lui permettant d'acheter 10 000 actions dans Multiactive au prix de 3,00 (c'est le cours à la date d'attribution des options ) À tout moment jusqu'à une période de 5 ans. Il convient de noter qu'il n'y a pas de règles ou de modalités prescrites associées aux options. Ils sont discrétionnaires et chaque contrat d'option, ou subvention, est unique. En général, cependant, les quotrulesquot sont: 1) le nombre d'options accordées à un individu dépend de ce quotvalue employés. Cela varie grandement d'une compagnie à l'autre. Le conseil si les administrateurs prennent la décision quant au nombre d'options à accorder. Il ya beaucoup de discrétion. 2) le nombre total d'options en cours à un moment donné est généralement limité à 20 du nombre total d'actions émises (dans le cas de Multiactive, environ 60 millions d'actions ont été émises, ce qui pourrait représenter jusqu'à 12 millions d'options) . Dans certains cas, le nombre peut être aussi élevé que 30 et historiquement, le nombre a été autour de 10 - mais thats augmentation en raison de la popularité des options. 3) les options ne sont pas accordées à une entreprise - seulement aux personnes (bien que cela change quelque peu pour permettre aux entreprises de fournir des services). 4) le prix d'exercice (le prix auquel les actions peuvent être achetées) est proche du cours de bourse (marché) à la date de la subvention. NB - bien que les entreprises puissent donner une légère décote, c'est-à-dire jusqu'à 10, des problèmes fiscaux peuvent survenir (se complique). 5) techniquement, les actionnaires doivent approuver toutes les options octroyées (généralement en approuvant une option d'achat d'actions). 6) les options sont généralement valables pour un certain nombre d'années allant de 1 à 5 ans. Ive vu certains cas où ils sont valides pendant 10 ans (pour les entreprises privées, ils peuvent être valides pour toujours une fois qu'ils ont acquis. Options peut être la meilleure façon, tax-wise, à travers lequel de nouvelles personnes peuvent être apportées à bord, au lieu de simplement Leur donnant des actions qui ont une valeur intrinsèque). 7), les options peuvent exiger un quotvesting - c'est-à-dire si un employé reçoit 10 000 options, elles ne peuvent être exercées que dans le temps, p. Un tiers d'entre eux sont investis chaque année sur trois ans. Cela empêche les gens de bénéficier prématurément et d'encaisser avant d'avoir réellement contribué à l'entreprise. C'est à la discrétion de l'entreprise - ce n'est pas une question réglementaire. 8) il n'y a pas de passif d'impôts au moment de l'octroi des options (mais les grands maux de tête peuvent survenir plus tard quand les options sont exercées ET quand les actions sont vendues) Dans le scénario idéal, Jill - Obtient droit dans son travail, et en raison de ses efforts et ceux de ses collègues, Multiactive fait bien et son prix des actions va à 6,00 par fin d'année. Jill peut maintenant (à condition que ses options ont quotvestedquot) exercer ses options, c'est-à-dire acheter des actions à 3,00. Bien sûr, elle n'a pas 30 000 dans le changement de rechange allongé, donc elle appelle son courtier et explique qu'elle est un optionee. Son courtier vendra alors 10 000 actions pour elle à 6,00 et, sur ses instructions, enverra 30 000 à la société en échange de 10 000 actions nouvellement émises en vertu de la convention d'option. Elle a un bénéfice de 30 000 - un bon bonus pour ses efforts. Jill exerce et vend toutes ses 10 000 actions le même jour. Son impôt à payer est calculé sur son bénéfice de 30 000 qui est considéré comme un revenu d'emploi - et non un gain en capital. Elle est taxée comme si elle avait un chèque de paye de la compagnie (en fait - la compagnie lui émettra un feuillet d'impôt T4 en février prochain afin qu'elle puisse alors payer ses impôts dans son rendement annuel). Mais, elle obtient une petite pause - elle obtient une petite déduction qui équivaut à être taxée sur seulement 50 de son bénéfice, c'est-à-dire qu'elle obtient 15 000 de ses bonus de 30 000 libres d'impôt. À cet égard, son gain est traité comme un gain en capital - mais il est toujours considéré comme un revenu d'emploi (pourquoi Aha - bon vieux CCRA a une raison - lire sur). C'est ce que voit l'ADRC. Agréable et simple. Et, il fonctionne souvent exactement de cette façon. Les options d'achat d'actions sont souvent appelées «options d'achat d'actions» par les organismes de réglementation comme les bourses de valeurs, et elles sont considérées comme un moyen de fournir un revenu de primes aux employés. Ils ne sont pas - comme beaucoup d'entre nous aimeraient avoir - un moyen pour les employés d'investir dans leur entreprise. En effet, cela peut être extrêmement dangereux. Heres un véritable exemple - de nombreux entrepreneurs de la technologie a été pris dans exactement cette situation. Juste pour être sûr, j'ai vérifié avec les bons gens à Deloitte et Touche et ils ont confirmé que cette situation peut et se produit (souvent). Jim rejoint une entreprise et obtient 10 000 options à 1. En 5 ans, le titre atteint 100 (vraiment). Jim raclé 10.000 et investit dans la société, maintenant détenant 1 million d'actions. Dans les 2 prochaines années, le marché tombe, et les actions vont à 10. Il décide de vendre, en faisant un bénéfice de 90.000. Il pense qu'il doit des impôts sur les 90K. Pauvre Jim En fait, il doit des impôts sur 990k de revenu (1M moins 10K). Dans le même temps, il a une perte en capital de 900K. Cela ne l'aide pas parce qu'il n'a pas d'autres gains en capital. Il a maintenant des impôts dus et payables de plus de 213K (c'est-à-dire le taux marginal marginal appliqué à 50 des 990K). Il est en faillite tellement pour le motiver avec des options d'achat d'actions incitatives Selon les règles fiscales, le point important à retenir est qu'un impôt est évalué au moment où une option est exercée, et non pas quand le stock est réellement vendu. (Remarque - aux États-Unis, la prestation est limitée à l'excédent du prix de vente sur le prix d'exercice. Aux États-Unis, l'avantage est imposé comme un gain en capital si les actions sont détenues pendant un an avant la vente) À l'exemple de Jill achetant des actions Multiactive. Si Jill voulait garder les actions (s'attendant à ce qu'elles montent), elle serait encore taxée sur ses 20 000 bénéfices dans sa prochaine déclaration de revenus - même si elle n'a pas vendu une seule part Jusqu'à récemment, elle devrait effectivement payer la Impôt en espèces. Toutefois, une modification récente du budget fédéral permet désormais de reporter l'impôt jusqu'à ce qu'elle vende les actions (jusqu'à concurrence d'un plafond annuel de 100 000). La province de l'Ontario a un contrat spécial qui permet aux employés de Gagner jusqu'à 1 M d'impôt gratuit Nice, eh). Supposons que les actions baisser (pas de faute de la sienne - juste le marché agissant de nouveau) retour au niveau 3.00. Craignant qu'elle n'ait aucun profit, elle vend. Elle croit qu'elle a cassé même, mais en fait, elle doit encore environ 8 600 en impôts (en supposant un taux marginal sur son bénéfice de quotpaper au moment de l'exercice). Pas bon. Mais vrai Pire encore, supposons que le stock tombe à 1,00. Dans ce cas, elle a une perte en capital de 5,00 (son coût sur les actions - à des fins fiscales - est la valeur de marché 6,00 à la date d'exercice - pas son prix d'exercice). Mais elle ne peut utiliser cette perte en capital de 5% qu'aux autres gains en capital. Elle n'obtient toujours aucun soulagement sur sa facture d'impôt originale. Je me demande ce qui se passera si elle ne vend jamais ses actions. Sa dette fiscale serait-elle reportée pour toujours? D'autre part, supposons que le monde est rose et lumineux et ses actions s'élevent à 9 au moment où elle les vend. Dans ce cas, elle a un gain en capital de 3,00 et elle doit maintenant payer son impôt différé sur les 30 000 originales du revenu de cotisation. Encore une fois, c'est OK. En raison de l'impact négatif potentiel causé par l'acquisition et la détention d'actions, la plupart des employés sont forcés de vendre les actions immédiatement - c'est-à-dire à la date d'exercice - pour éviter toute conséquence négative. Mais, pouvez-vous imaginer l'impact sur le prix d'une entreprise de coentreprise lorsque cinq ou six optionés quotdumpquot centaines de milliers d'actions sur le marché Cela ne fait rien pour encourager les employés à détenir des actions de la société. Et il peut gâcher le marché pour une sécurité échangés fin. Du point de vue des investisseurs, il ya une énorme baisse des options, à savoir la dilution. C'est important. En tant qu'investisseur, vous devez vous rappeler que, en moyenne, 20 actions nouvelles peuvent être émises (à un prix avantageux) pour les options. Du point de vue de l'entreprise, l'octroi régulier et l'exercice subséquent d'options peuvent rapidement composer le solde en circulation des actions. Il en résulte une augmentation de la capitalisation boursière - une hausse constante de la valeur de la société attribuable à une hausse du flottant. Théoriquement, les cours des actions devraient diminuer légèrement à mesure que de nouvelles actions sont émises. Toutefois, ces nouvelles actions facilement obtenir absorbé, surtout dans les marchés chauds. En tant qu'investisseur, est-il facile de trouver ce que les options d'une entreprise en suspens sont Non, ce n'est pas facile et l'information n'est pas mis à jour régulièrement. Le moyen le plus rapide est de vérifier la circulaire d'information annuelle la plus récente d'une entreprise (disponible sur sedar). Vous devriez également être en mesure de savoir combien d'options ont été accordées aux initiés à partir des rapports de dépôt d'initié. Cependant, son fastidieux et pas toujours fiable. Votre meilleur pari est de supposer que vous allez obtenir dilué par au moins 20 tous les deux ans. La croyance que les options sont meilleures que les primes d'entreprise parce que l'argent provient du marché, plutôt que des flux de trésorerie des entreprises, est un non-sens. L'effet dilutif à long terme est beaucoup plus important, sans parler de l'impact négatif sur le bénéfice par action. J'encouragerais les administrateurs de sociétés à limiter les plans d'options d'achat d'actions à un maximum de 15 de capital émis et à permettre au moins une rotation de trois ans avec des dispositions annuelles d'acquisition en place. L'acquisition annuelle garantit que les employés qui obtiennent des options ajoutent effectivement de la valeur. Le terme optionaire a été utilisé pour décrire les porteurs d'options chanceux avec des options très appréciées. Lorsque ces options deviennent de vrais millionnaires, les gestionnaires d'entreprise doivent se demander si leurs paiements sont vraiment justifiés. Pourquoi une secrétaire devrait-elle gagner un demi-million de dollars juste parce qu'elle avait 10 000 options quottokenquot? Qu'a-t-elle risqué? Qu'en est-il des directeurs millionnaires instantanément riches qui décident de changer de mode de vie et de quitter leur emploi? Et les questions fiscales qui se posent sont très complexes. Il existe également d'importantes différences dans le traitement fiscal entre les entreprises privées et les sociétés ouvertes. De plus, les règles changent constamment. Un contrôle régulier auprès de votre conseiller fiscal est fortement recommandé. Donc, whats the bottom line Alors que les options sont grandes, comme la plupart des bonnes choses dans la vie, je pense qu'ils doivent être donnés avec modération. Autant que les options d'achat d'actions peuvent être une grande carotte dans l'attirance de talent, ils peuvent aussi se retourner comme nous l'avons vu dans l'exemple ci-dessus. Et, dans les cas où ils atteignent réellement leur but, les investisseurs pourraient argumenter que les chutes fortuites humungous peuvent être injustifiées et sont punitives pour les actionnaires. Mike Volker est le directeur du Bureau de liaison de l'industrie universitaire de l'Université Simon Fraser, président du Vancouver Enterprise Forum et un entrepreneur en technologie. Copyright 2000-2003 Michael C. Volker Courriel: mikevolker. org - Commentaires et suggestions seront appréciés Mise à jour: 030527
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